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长城证券:释放偏积极信号 助力风险偏好提升

发布时间:2019-10-09 15:59:47 编辑:笔名

长城证券:释放偏积极信号 助力风险偏好提升 2018-04-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中共中央政治局4月23日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。

总的来看,与此前中央经济工作会议及两会相比,本次会议关于经济和政策的定调相对积极。具体表现在以下几个方面:

首先,关于经济的描述是“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行”。会议时隔三年再次提出扩大内需,侧面反映政府对于经济下行压力及外需下行的担忧。尽管一季度经济平稳,但名义GDP下滑至10.2%,叠加外患升级及金融数据偏弱,未来经济仍存下行压力。

一季度消费成为经济的重要拉动因素,未来净出口贡献向下,经济拉动仍需依靠内需。

其次,政策取向来看,维持积极财政政策、稳健中性货币政策表述,反映不会依靠此前大水漫灌刺激投资的方式拉动经济,而是调结构与稳增长中寻求适度平衡。

(1)经济结构层面,出口需视外部环境变化,投资中的基建投资和房地产投资在当前政策环境下难以成为拉动经济的主力,不然中国经济又回到原来老路中去了。未来一方面看消费,实现消费升级与乡村振兴结合;另一方面看制造业投资,通过减税降费,加强关键核心技术攻关,积极支持新产业、新模式、新业态发展,建议密切关注贸易战升级背景下推动自主创新的相关政策出台。

(2)货币政策层面,整体表述不变,但出现边际变化。会议提出降低企业融资成本,反映在金融去杠杆过程中,信用收紧也对实体构成压力,叠加此前央行降准,货币预调微调是方向,二季度金融监管政策进一步收紧的概率下降,货币环境在二季度有望成为股市积极因素。

最后,会议提出要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展,表明对资本市场稳定的关注。对于股市而言,短期有所调整过后,本次会议偏积极的表态有助于风险偏好提升,当前市场处于逐渐筑底阶段,贸易战压力下仍有波动,但结构性机将持续显现。市场结构层面,经济预期修复叠加即将纳入MSCI催化,短期周期价值可能有所表现;对于成长股,新经济是未来经济大方向,短期建议关注自主可控相关领域,包括核心芯片等。

风险提示:贸易战升级超预期;中国经济超预期下滑风险

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